Июньская лихорадка: валютные закупки Минфина стабилизирует НДПИ

Рекордный план Минфина по закупке иностранной валюты не скажется негативно на рыночном курсе рубля – считает вице-президент Гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров Богдан Зварич.

Минфин реализует бюджетное правило

Напомним, что Минфин объявил о том, что данное российское ведомство направит на закупку иностранной валюты 379,7 млрд долларов дополнительных нефтегазовых доходов.

Данная операция займет 28 дней и пройдет с 7 июня по 5 июля текущего года.

Это стандартная практика для отечественного министерства финансов – например, с 10 мая по 6 июня это ведомство закупило валюту на 322,8 млрд долларов дополнительных нефтегазовых доходов. Дело в том, что у нас сейчас действует бюджетное правило, согласно которому любые доходы от экспорта нефти и газа, которые превышают цену отсечения в 40 долларов за баррель, идут в золотовалютный резерв.

Другой вопрос, непонятно, как все это скажется на курсе рубля, учитывая, что российская национальная валюта просела в апреле вследствие новых американских санкций, несмотря на то, что нефть на мировом рынке продолжает ставить локальные рекорды.

«Данные действия не окажут существенного влияния на ситуацию на российском валютном рынке. Здесь нужно отметить, что параллельно тому, как Минфин увеличивает объемы своих закупок иностранной валюты, увеличивается и продажа валюты со стороны ведущих экспортеров, которые должны выплатить государству свои налоги», - констатирует Зварич.

НДПИ компенсирует последствия от такой закупки

Это тоже существенный фактор для ситуации на валютном рынке России, поскольку июнь – это время, когда главные нефтегазовые компании нашей страны должны уплатить значительную часть своего налога на прибыль.

«Соответственно, наши экспортеры продают большую часть валютной выручки, что позитивно влияет, как на российскую валюту, так и на общую ситуацию на отечественном финансовом рынке. Это стандартное положение дел, поскольку в нашей стране где-то на 25 июня приходится пик налоговых выплат по такой важной строке, как НДПИ», - резюмирует Зварич.

Кроме того, как считает эксперт, здесь нельзя забывать про то, что рубль сейчас выглядит достаточно слабо, поскольку если мы посмотрим на такой показатель, как рублевая цена нефти, то она сейчас находится за отметкой в 4500 рублей.

«В последние два года этот важный показатель для российского федерального бюджета составлял диапазон в 2600-3300 рублей за один баррель нефти. Таким образом, рублевая цена нефти в 4500 рублей за баррель – это действительно очень высокий показатель по сравнению с тем, что наша страна имела в 2016-17 годах, и это чрезвычайно важно», - заключает Зварич.

Стоимость рубля является заниженной

Ведь в России инфляция достигла за последний год минимальных показателей, поэтому рубль сейчас явно не поспевает за нефтью, и это говорит нам о том, что стоимость российской национальной валюты существенно недооценена.

«Это все свидетельствует о том, что в случае, например, некоторого улучшения взаимоотношений России и ее западных партнеров, у рубля откроются достаточно неплохие перспективы к дальнейшему его укреплению. Поэтому нельзя исключать, что рубль на среднесрочном горизонте может вернуться к диапазону в 57-59 единиц за один американский доллар», - констатирует Зварич.

Таким образом, ситуация складывается так, что Минфин не «опрокинет» своими закупками рубль, поскольку на сегодня его стоимость и без этого существенно занижена. Поэтому данная ситуация играет, главным образом, на руку отечественным нефтегазовым компаниям, которые могут сэкономить на том, что стоимость рубля на сегодняшний день является ситуативно заниженной.

«Что касается рубля, то вообще нужно говорить о том, что у него существует существенный потенциал для укрепления, который может быть реализован в ближайшее время, несмотря на данную линию Минфина», - резюмирует Зварич.

Вся эта ситуация не угрожает рублю

Если говорить об интересах Минфина, то дешевый рубль полностью соответствует той политике, которую сейчас проводит данное ведомство, поскольку перед нами еще в начале года стояла задача финансирования дефицита федерального бюджета.

В этом российском ведомстве еще в прошлом году говорили, что идеальной ценой рубля при цене нефти в диапазоне в 50-60 долларов за баррель является 63 рубля за один американский доллар. Это позволило бы «свести» доходы и расходы федерального бюджета – сейчас же ситуация еще лучше, поэтому неудивительно, что никто в Минфине не спешит укреплять рубль.

Соответственно, расклад сил в этом вопросе является достаточно сложным, но ничего не говорит о том, что рублю что-то реально угрожает, учитывая объективные тенденции, которые действуют на отечественном финансовом рынке.

«Министерство финансов в этой своей политике опирается на бюджетное правило. Ведомство не может здесь отойти от него и как-то иначе проводить свою политику по дополнительным доходам», - заключает Зварич.

Так что, перед нами не только часть какого-то финансового плана, а просто технический момент, в соответствии с которым Минфин выполняет возложенные на него по проекту федерального бюджета задачи.

«К тому же, надо понимать, что из-за того, что Минфину необходимо исполнять бюджетное правило, это ведомство покупает валюту в условиях сравнительно дешевого рубля и от этого несет определенные потери», - констатирует Зварич.